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　　在特朗普政府「對(duì)等關(guān)稅」政策的衝擊波下，美國資本市場(chǎng)本周經(jīng)歷史詩級(jí)動(dòng)盪。從4月2日關(guān)稅行政令簽署到4月7日政策預(yù)期反轉(zhuǎn)再反轉(zhuǎn)，三大股指上演「深V震盪—急速反彈—二次探底」的戲劇性行情，反映出市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的高度敏感性與不確定性焦慮。

　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國宣布「對(duì)等關(guān)稅」舉措，即美國對(duì)貿(mào)易夥伴設(shè)立10%的「最低基準(zhǔn)關(guān)稅」，於4月5日生效；對(duì)部分經(jīng)濟(jì)體徵收更高的稅率，暫定4月9日生效。其中，對(duì)中國、歐盟、日本、越南、印度分別加徵34%、20%、24%、46%、26%。這被認(rèn)為是美國本屆政府影響範(fàn)圍最廣、衝擊力度最大的關(guān)稅政策，市場(chǎng)擔(dān)憂中美貿(mào)易戰(zhàn)2.0爆發(fā)。隨後，全球股市震盪，其中，美股暴跌。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月3日、4日兩個(gè)交易日，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別累計(jì)下跌9.26%、10.53%和12.84%。

　多國外匯股票市場(chǎng)劇烈震盪

　4月7日，受美國特朗普政府徵收「對(duì)等關(guān)稅」影響，外匯市場(chǎng)劇烈震盪。當(dāng)天，首爾外匯市場(chǎng)上，韓圜兌美元匯率收盤暴跌，以1467.8韓圜兌1美元收盤，較前一交易日下跌33.7韓圜，創(chuàng)五年來最大跌幅。韓國綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）暴跌5.57%，以2328.20點(diǎn)收盤。韓國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)（KOSDAQ）比前一個(gè)交易日下跌36.09點(diǎn)，跌幅達(dá)5.25%，以651.30點(diǎn)收盤。

　在無本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）市場(chǎng)，印度尼西亞盾兌美元匯率跌至17261印度尼西亞盾兌1美元，創(chuàng)歷史最低水平。此前，特朗普於4月2日宣布對(duì)印度尼西亞徵收32%「對(duì)等關(guān)稅」，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒隨之激增。印度尼西亞盾受政策衝擊，貶值壓力持續(xù)加大。

　截至發(fā)稿，美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月7日，納指大幅震盪收漲0.1%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.23%，道指跌0.91%。熱門科技股方面，蘋果跌超3%、特斯拉單日下跌5.0%、英偉達(dá)漲超3%，亞馬遜、Meta漲超2%。納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)收跌5.12%。熱門中概股多數(shù)下跌，阿里巴巴跌超9%，小鵬汽車跌超8%，理想汽車、網(wǎng)易跌超6%，嗶哩嗶哩、京東跌超5%，新東方、名創(chuàng)優(yōu)品跌超4%。

　A股三大指數(shù)遭重挫，截至4月7日收盤，滬指跌7.34%，深成指跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板跌12.5%，科創(chuàng)50指數(shù)跌9.22%。超5200隻個(gè)股下跌，1400隻跌停，創(chuàng)2020年3月以來最差單日表現(xiàn)。北向資金4月7日淨(jìng)流出217億元，創(chuàng)歷史第三高紀(jì)錄。港股方面，三大指數(shù)均跌超10%，全日成交6200億元。

　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧：危機(jī)還是機(jī)遇？

　近期市場(chǎng)的劇烈震盪折射政策不確定性，特朗普關(guān)稅博弈下的市場(chǎng)情緒宛如過山車，讓持有不同觀點(diǎn)的投資者吵翻了天，市場(chǎng)明顯分為樂觀和悲觀兩派。

　市場(chǎng)擔(dān)憂關(guān)稅政策引發(fā)全球供應(yīng)鏈二次脫鈎，高盛測(cè)算顯示，若政策全面執(zhí)行，2025年全球貿(mào)易量可能收縮2.1%，美國企業(yè)利潤預(yù)期下調(diào)5-8個(gè)百分點(diǎn)。摩根士丹利認(rèn)為，若關(guān)稅持續(xù)6個(gè)月以上，標(biāo)普500或下探至3800點(diǎn)（較當(dāng)前水平下跌15%）。橋水基金達(dá)利歐稱「全球化4.0」進(jìn)程中斷，企業(yè)需重構(gòu)「中國+1」「北美+1」雙供應(yīng)鏈。

　東方匯理投資研究院（Amundi Investment Institute）的主管迪芬得（Monica Defend）表示，預(yù)計(jì)後續(xù)關(guān)於關(guān)稅的談判將加強(qiáng)，不確定性將居高不下，特別是在4月9日之前。特朗普發(fā)起了近一個(gè)世紀(jì)以來對(duì)全球貿(mào)易體系最重大的挑戰(zhàn)。從長遠(yuǎn)來看，隨著供應(yīng)鏈的進(jìn)一步重新布局和新的區(qū)域聯(lián)盟的出現(xiàn)，全球化的放緩或?qū)⒗^續(xù)。

　貝萊德智庫觀點(diǎn)則認(rèn)為，能源、軍工、本土基建板塊具備對(duì)沖價(jià)值，建議超配非周期防禦性資產(chǎn)。文藝復(fù)興科技指，量化模型顯示市場(chǎng)過度反應(yīng)，波動(dòng)率套利策略年化收益率或突破25%。

　東方財(cái)富證券陳果表示，參考2019年中美貿(mào)易摩擦等經(jīng)驗(yàn)，本次對(duì)等關(guān)稅加徵對(duì)市場(chǎng)估值擾動(dòng)衝擊或?qū)⒃诙唐趦?nèi)迅速反饋，而後續(xù)隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策/產(chǎn)業(yè)突破/中美緩和等積極催化，市場(chǎng)會(huì)逐步修復(fù)。與2019年中美貿(mào)易摩擦期間相比，當(dāng)前我國政策應(yīng)對(duì)更有經(jīng)驗(yàn)與提前儲(chǔ)備。（記者 趙桐曲 圖源：路透社、網(wǎng)絡(luò)截圖）