資深金融及投資銀行家 溫天納
國家領(lǐng)導(dǎo)重點(diǎn)支持民營企業(yè),立場明確堅定,加上近期人工智能概念為資本市場帶來景氣,亦為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)帶來新景象。不過,在此背景下,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期仍面臨若干挑戰(zhàn),資金流動性便屬重點(diǎn)。在宏觀貨幣流動性布局上,目前主調(diào)是延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議早前定調(diào),貨幣政策從支持性的立場轉(zhuǎn)為「適度寬鬆」,傳遞出較強(qiáng)的寬鬆政策意願。
就環(huán)球形勢發(fā)展,挑戰(zhàn)持續(xù),中央部委積極對特朗普2.0任期內(nèi)加速關(guān)稅等不利政策,防範(fàn)潛在對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的影響積極防範(fàn)。觀察政策方向,內(nèi)地需求等風(fēng)險因素仍存在一定的挑戰(zhàn)。故此,在此背景下,目前整體貨幣政策延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議最新定調(diào),轉(zhuǎn)向?yàn)楦用鞔_的適度寬鬆,以及保持流動性充裕,刪除帶有限制性字眼,發(fā)出明確的加大寬鬆力度,達(dá)至刺激有效內(nèi)需。
當(dāng)然,目前環(huán)球持續(xù)變化,增添人民幣匯率的挑戰(zhàn)。作為對應(yīng)。中央目前強(qiáng)調(diào)增加外匯市場韌性,並根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況,擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。觀察近期政策布局,穩(wěn)匯率的重要性明顯提升,減息和壓低長線利率的基礎(chǔ)貨幣操作性有所下降。從另一角度出發(fā),為實(shí)現(xiàn)高效率流動性投放,同時避免壓低長期利率,估計降準(zhǔn)工具在今年的使用將較為活躍。
既然中央部委強(qiáng)調(diào)了目前階段穩(wěn)匯率目標(biāo)的重要性,在政策布局上,添加了增強(qiáng)外匯市場韌性,穩(wěn)定市場預(yù)期。中央正加強(qiáng)市場管理,堅決對市場順周期行為進(jìn)行糾偏,堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置的要求。在此基礎(chǔ)上,人行所提出的「根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況,擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏」,或暗示利率工具始終影響匯率,故此相關(guān)使用或?qū)⒂兴鶞p少。然而,這對市場亦產(chǎn)生一定的影響,內(nèi)地短線長期利率有可能存在回升的可能。