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　3月5日晚，五糧液（000858）公告稱，公司2025年計(jì)劃投資19個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資金額25.86億元。主要包括10萬噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目（二期）、五糧液門戶區(qū)項(xiàng)目、五糧液成品酒包裝及智能倉儲(chǔ)配送一體化項(xiàng)目、普拉斯公司綠色功能性食品包裝新材料項(xiàng)目等13個(gè)續(xù)建項(xiàng)目和五糧液聯(lián)控指揮中心項(xiàng)目等6個(gè)新建項(xiàng)目。

　對(duì)於五糧液擴(kuò)大投資，網(wǎng)上投資者議論紛紛評(píng)論——「投資機(jī)器人吧，這樣你股價(jià)上三百「「投資點(diǎn)新興行業(yè)不好嗎」」要壓開支而不是擴(kuò)。錢多燒手啊」」投資一萬個(gè)項(xiàng)目還是酒」。

　儘管各種聲音不斷，但當(dāng)晚發(fā)布的多項(xiàng)議案中涉及市值管理，根據(jù)五糧液擬定的《市值管理制度》，應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時(shí)可以結(jié)合自身實(shí)際情況，綜合運(yùn)用相關(guān)方式提升公司投資價(jià)值。相關(guān)方式包括：併購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)係管理、信息披露、股份回購，以及其他合法合規(guī)的方式。由此也可以看出五糧液暫無意脫離酒的主業(yè)，另尋新的突破口。

　擴(kuò)與控如何調(diào)節(jié)

　按照「十四五」發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，五糧液釀酒產(chǎn)能將提升至20萬噸。一方面在擴(kuò)大投資，提高產(chǎn)能，另外一方面又在控貨提價(jià)，擴(kuò)產(chǎn)能與穩(wěn)價(jià)這兩者似乎構(gòu)成一對(duì)矛盾。據(jù)記者了解，春節(jié)後白酒市場進(jìn)入淡季，企業(yè)普遍以控貨挺價(jià)為核心策略。五糧液通過階段性停貨調(diào)節(jié)供需，

　暫停部分產(chǎn)品發(fā)貨，目前來看，五糧液批價(jià)保持穩(wěn)健，挺價(jià)效果略超預(yù)期。

　五糧液此前公布的投資者關(guān)係活動(dòng)記錄表顯示，公司將2025年定位為「營銷執(zhí)行提升年」，在2024年基礎(chǔ)上深化「穩(wěn)價(jià)格、抓動(dòng)銷、提費(fèi)效、轉(zhuǎn)作風(fēng)」?fàn)I銷方針，特別是將價(jià)格穩(wěn)定工作擺到了首位，著力提升商家盈利空間。

　近年來，中國白酒市場經(jīng)歷了諸多變化，從高端白酒的穩(wěn)步發(fā)展到大眾白酒的異軍突起，白酒行業(yè)的格局正在悄然重塑。面對(duì)消費(fèi)理性化、品質(zhì)追求以及年輕消費(fèi)群體崛起等多重因素，2025年將是全國白酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)入到轉(zhuǎn)型重塑的關(guān)鍵一年。如何適應(yīng)市場變化，茅臺(tái)、五糧液均在此前做出了調(diào)整，皆推出了適合大眾消費(fèi)檔次的低度酒。既要確保定價(jià)權(quán)，又要防止被彎道超車，這是頭部酒企正面臨挑戰(zhàn)。

　有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前，白酒行業(yè)增長趨緩、競爭加劇，產(chǎn)業(yè)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、企業(yè)、品牌集中的趨勢愈發(fā)顯著。東莞證券分析師指出，白酒行業(yè)當(dāng)下處於第三階段，白酒在經(jīng)過庫存周期後快消品屬性強(qiáng)化，奢侈品屬性弱化，行業(yè)邏輯由價(jià)的集中到量的集中，頭部企業(yè)仍能通過集中度提升實(shí)現(xiàn)較高的業(yè)績確定性。國泰君安也將五糧液列為在份額提升潛力上僅次於茅臺(tái)的企業(yè)。

　當(dāng)好公司遇到行業(yè)調(diào)整

　儘管去年「924」行情以來，白酒類公司有一波從底部反彈。但縱觀全年，2024年白酒類股的整體走勢較為波動(dòng)，大部分股票價(jià)格出現(xiàn)下跌。?根據(jù)2024年的數(shù)據(jù)，僅有五糧液股價(jià)實(shí)現(xiàn)了正增長，這再一次證明五糧液是一家好公司。不過這也是近幾年來其股價(jià)首次轉(zhuǎn)升，從歷史走勢來看，在2021年至2023年則分別下跌22.97%、17.60%和20.55%。今年截至3月5日，其股價(jià)2025年累計(jì)下跌6.31%。

　與最高股價(jià)時(shí)相比，五糧液跌幅超過了茅臺(tái)。不過從今年的情況來看，其股價(jià)跌幅卻明顯低於白酒行業(yè)，多家機(jī)構(gòu)給出的目標(biāo)價(jià)在170元以上。《2024中國白酒市場研究報(bào)告》顯示，白酒市場銷量前六的品牌為茅臺(tái)、五糧液、洋河、汾酒、瀘州老窖、劍南春。從業(yè)績表現(xiàn)來看，五糧液的利潤保持穩(wěn)定增長，從其公布的2024年中期利潤分配方案，向全體股東每10股派現(xiàn)金25.76元（含稅），可見分紅不菲，股息率具相當(dāng)吸引。

　2024年，白酒行業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩、內(nèi)需疲軟及庫存高企等多重壓力，這些因素對(duì)白酒類股的走勢產(chǎn)生了負(fù)面影響，目前也未有明顯改觀。?東莞證券分析師認(rèn)為，當(dāng)下白酒仍在築底階段，低預(yù)期與低估值背景下配置價(jià)值凸顯?？紤]到2025年一季度後酒企將面臨低基數(shù)環(huán)境，業(yè)績下行趨勢可能放緩?；檠缡袌龅男迯?fù)以及疊加可能出現(xiàn)的刺激消費(fèi)政策的加持，預(yù)計(jì)年內(nèi)白酒市場環(huán)境可能穩(wěn)中有升。當(dāng)前白酒市場預(yù)期普遍偏低，機(jī)構(gòu)持倉處於低位，估值也在底部區(qū)間。同時(shí)考慮到國企分紅率有提升趨勢，當(dāng)前白酒板塊具有較好的底部配置價(jià)值，可增加關(guān)注。（記者童越）