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　華贏東方研究部董事 李慧芬

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　在剛過去的農(nóng)曆新年期間，美聯(lián)儲及歐洲央行都進行了2025年首個議息會議，美聯(lián)儲如預期維持利率在4.25%至4.50%不變，而歐洲央行則減息25基點至2.75%。

　美聯(lián)儲維持利率不變，對於在通脹仍高於目標、增長繼續(xù)且失業(yè)率較低的經(jīng)濟體中何時會進一步降低借貸成本幾乎沒有見解。美聯(lián)儲官員表示，他們想看看未來幾個月通脹是否繼續(xù)下降到美聯(lián)儲的目標水平，然後再次放鬆貨幣政策，同時也對特朗普的計劃對勞動力市場和經(jīng)濟增長的影響表示不確定。

　為控制美國40年來最嚴重的通貨膨脹，美聯(lián)儲於2022年3月開始連續(xù)加息至2023年，此輪加息周期共加息11次，累計加幅5.25厘，聯(lián)邦基金利率目標範圍由0至0.25厘加到5.25至5.5厘，創(chuàng)2001年1月以來最高。隨著通脹回落，美聯(lián)儲自去年9月起，已經(jīng)連續(xù)3次減息，累計下調(diào)幅度達到1厘，市場已普遍預期美聯(lián)儲將放慢減息步伐。

　上星期FOMC會後聲明稱，委員們一致同意此次的利率決定，重申通脹仍略顯偏高。聲明未再提及通脹朝2%目標取得進展的表述，稱近期指標顯示，經(jīng)濟活動仍在穩(wěn)健擴張。

　與美聯(lián)儲取態(tài)相反的歐洲央行卻在1月底降息25基點，歐洲央行管委會成員、法國央行行長Francois Villeroy de Galhau表示，歐洲央行進一步放鬆貨幣政策的方向是「明確的」。

　由於對經(jīng)濟增長乏力的擔憂超過了對持續(xù)通脹的擔憂，歐洲央行上周四決定將歐元區(qū)三大關鍵利率再次下調(diào)25個基點。這是歐洲央行繼2024年6月開始降息以來的第5次降息。

　預計歐美息差將進一步拉闊

　歐洲央行認爲，歐元區(qū)的反通脹進程正步入正軌。

　1月底，法國公布1月份通脹率，已連續(xù)五個月低於歐洲央行的目標，在被密切關注的服務業(yè)，通脹率三年多來首次降至2%以下。這些數(shù)據(jù)促使交易員加大了對歐洲央行進一步放鬆政策的押注。

　Francois Villeroy de Galhau此前曾表示，歐洲央行可能會在今年的前四次政策會議上繼續(xù)降息，到夏季時將存款機制利率降至2%。他預計薪資增長將大幅下滑，因此對包括服務業(yè)在內(nèi)的核心通脹回落有信心。他還表示，到今年夏天應該可以穩(wěn)定地保持在2%的通脹目標附近。

　從以上情況看，美國與歐洲的息差將進一步拉闊，今年年中，歐元有機會下行至0.95水平。