距離美國大選只有一周多的時間了，在過去幾天裏，對美國大選結(jié)局的猜測一直是市場熱議的焦點。雖然最新的民意調(diào)查顯示，大選的形勢依然膠著，在關(guān)鍵的搖擺州特朗普與哈里斯間的支持率不相上下。但最近幾周，在一些博彩預測平臺中，總統(tǒng)寶座和國會控制權(quán)爭奪戰(zhàn)的勝負天平已經(jīng)明顯倒向了共和黨。
對此，摩根士丹利在一份最新報告中表示，資本市場的走勢大致與預測平臺的定價保持一致。正如其跟蹤的共和黨勝選籃子(MSZZREP)和民主黨勝選籃子(MSZZDEM)所反映的那樣，受共和黨獲勝結(jié)果影響的股票已經(jīng)上漲。
註：紅線為摩根士丹利共和黨勝選籃子指數(shù)表現(xiàn)，灰線為民主黨勝選籃子指數(shù)
摩根士丹利指出，大選後潛在政策變化的先後順序至關(guān)重要。在對市場走勢進行預測時，投資者不妨可以設(shè)想一下一旦前總統(tǒng)特朗普贏得大選，所可能會出現(xiàn)的情景。
三大類政策，關(guān)稅或先行
摩根士丹利認為，將特朗普上臺後可能出現(xiàn)的政策變化分為三大領(lǐng)域——財政政策、移民控制和關(guān)稅，似乎是合理的。
在這三大領(lǐng)域中，特朗普政府若要對財政政策做出有意義的改變，需要徹底握有對國會參眾兩院的控制權(quán)，而即使是在共和黨大獲全勝的情況下，立法也將耗費大量時間，所以就政策實施的時間表而言，這方面很可能會排在上述三大領(lǐng)域中的最後一位。
而由於缺乏如何實施移民政策改革的細節(jié)，移民政策變動的時間安排也仍不明確。
另一方面，大摩認為，考慮到總統(tǒng)在貿(mào)易政策上的廣泛自由裁量權(quán)、特朗普在競選信息中表達的意圖以及他第一個任期的先例，關(guān)稅改革很可能會先行……
在一份報告中，摩根士丹利經(jīng)濟學家和策略師評估了潛在上調(diào)關(guān)稅對經(jīng)濟前景和市場的影響。他們的結(jié)論是，廣泛的上調(diào)關(guān)稅意味著消費、投資支出、薪資和勞動收入的下降，從而會給美國經(jīng)濟增長帶來下行風險，並給通貨膨脹帶來上行風險。
根據(jù)大摩的估計，若目前正在討論中的所有關(guān)稅措施落地，可能會對美國實際GDP增長造成1.4個百分點的遲滯性拖累，並推動通脹進一步上升0.9個百分點。
摩根士丹利表示，「美國股市對特朗普獲勝概率增加的反應，似乎與我們對GDP將遭遇拖累和通脹將進一步上升的評估相矛盾。那麼緣何會如此呢？市場可能在預期，所有提議的關(guān)稅將分階段實施，有些可能會晚很多。此外，市場目前可能更加看重監(jiān)管放鬆預期所推動的『動物精神』復蘇，但這其實很難具體定義或量化?！?/p>
對債市影響
在債券市場方面，摩根士丹利表示，近期美國國債收益率顯著上升，除了預測市場隱含的選舉結(jié)果之外，還有其他因素也推動了國債市場的走勢。強勁的薪資和零售銷售數(shù)據(jù)就無疑了關(guān)鍵作用，尤其是在本月的前兩周。不過儘管如此，最近的走勢確實很可能是由選舉預測市場推動的。
許多投資者認為，「共和黨橫掃 」的結(jié)果對美國國債最為不利，因為在2016年大選中共和黨橫掃之後，2年期國債收益率在一個月內(nèi)上升了50個基點，10年期國債收益率上漲了80個基點。
但大摩全球宏觀策略主管Matt Hornbach並不看好這一次美債收益率還能在大選後大漲。
Hornbach指出，美聯(lián)儲目前的貨幣政策與2016年大選前的貨幣政策存在顯著差異，這表明這次美債收益率的任何上升都將受到更多遏制。與當前市場預期未來12個月降息約135個基點相比，2016年大選前市場的定價還是加息——加息幅度約為30個基點。此外，在2016年大選後的一年裏，市場對聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間的預期上升了近125個基點。
他說，如果這一次對美聯(lián)儲利率的預期出現(xiàn)類似的上升，市場參與者就需要預期美聯(lián)儲會立即停止降息，並在2025年底之前不再進一步降息，但即使在 「共和黨橫掃 」大選的情況下，出現(xiàn)這種可能性似乎也微乎其微……
對外匯市場影響
在外匯市場方面，大摩預計共和黨獲勝後美元將走強，尤其是對受關(guān)稅影響的拉美貨幣——例如墨西哥比索將會上漲。由於美國數(shù)據(jù)強勁，墨西哥比索曾是10月上半月表現(xiàn)最好的主要貨幣，但自那時以來，墨西哥比索一直是走勢羸弱，這反映出人們開始更加關(guān)注美國大選的結(jié)果。
此外，美元兌歐元和人民幣等其他可能受關(guān)稅影響的貨幣匯率也或會有所上升。
大摩最後還表示，「鑑於市場近期的走勢及其定價預期，如果哈里斯獲勝，市場有可能會偏離當前軌道，因為他們必須改變方向。大選是一個已知的未知數(shù)。根據(jù)民意調(diào)查，這場選舉的競爭仍然非常激烈，無論是總統(tǒng)還是國會歸屬的結(jié)果的多種組合結(jié)果都有可能出現(xiàn)。同時，人們還必須面對這樣的情景——即確定大選結(jié)果可能需要時間。所以，請抓緊時間系好安全帶，我們可能會經(jīng)歷一段狂野的旅程?！?/p>
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