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資深金融及投資銀行家 溫天納

早前中央政治局會議召開，討論內(nèi)地經(jīng)濟形勢，值得留意的是會議強調(diào)主動作為，同時淡化全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標的定調(diào)，由「堅定不移完成」調(diào)整為「努力完成」。當中，會議提及的主動作為，估計將涉及推出一系列新的增量政策，擴內(nèi)需政策大有機會進一步出臺。

不過，這次會議所釋放出的信號是否代表政策轉向？目前仍待觀察，始終，參考以往情況，每當內(nèi)地生產(chǎn)與需求出現(xiàn)結構性背離，中央亦曾多次在逆周期宏觀調(diào)控政策中擴大調(diào)控力度，主要是為了促進生產(chǎn)與需求的再次配對，為促成經(jīng)濟良性循環(huán)的常規(guī)操作。

針對資本市場影響，投資市場甚為關注內(nèi)地宏觀政策的定調(diào)。參考會議方向，可見中央貫徹落實早前二十屆三中全會精神和7月中央政治局會議精神，措詞甚為積極，方向更為明確，特別有兩點值得留意。

首先，針對財政政策，預期內(nèi)地增量財政政策加碼的機會有所提升，方向或涉及中央加槓桿，當中第四季度或有機會增發(fā)國債，以及適度提高赤字率，擴大有效需求，支撐「三?！构ぷ?。其次，針對貨幣政策，預期中央較大機會加強及加快貨幣政策的落實，「寬貨幣」在今年內(nèi)仍有突破的空間。

在房地產(chǎn)政策領域，會議對涉及房地產(chǎn)政策的表述較多，首先提及要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，此屬政策支撐安排，以減慢傳統(tǒng)經(jīng)濟增長動能回落的速度，確保經(jīng)濟增長動力平穩(wěn)過渡，避免出現(xiàn)經(jīng)濟增長失速的情況，貫徹落實去年底中央經(jīng)濟工作會議「先立後破」的精神。至於具體政策措施，會議暫未涉及大多增量地產(chǎn)政策。不過，觀察目前房地產(chǎn)景氣度，隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策績效發(fā)揮，商品房銷售、房企融資、開工及施工面積等環(huán)比開始呈現(xiàn)復蘇，加上年底基數(shù)效應，年內(nèi)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)一步步落實。

關於內(nèi)地就業(yè)範疇，不能否認，內(nèi)地經(jīng)濟動能轉換觸發(fā)結構性分化。若然政府能適度干預，彌補市場不足，以政策緩解新舊動能轉換的挑戰(zhàn)，擴大財政政策，直接擴大內(nèi)需，預期將能積極處理就業(yè)問題，達至改善的效果。

圖源：新華社