隨著內(nèi)房板塊需時(shí)復(fù)蘇,生物科技板塊已成為未來恒指的主要?jiǎng)幽苤?,值得加倍關(guān)注。目前,生科指數(shù)表現(xiàn)基本取決於各大港股上市藥廠的發(fā)展,而從目前來看,各藥廠的在研管線日益豐富,未來發(fā)展?jié)摿薮?,加上平均估值遠(yuǎn)較海外同業(yè)呈大幅折讓,上行空間不容忽視。
翰森製藥(3692)是恒指成份股中的藍(lán)籌生科公司,綜合實(shí)力毋庸疑。公司今年上半年收入略有增長、利潤同比基本持平。雖然業(yè)績稍遜於預(yù)期,但值得留意的是,其創(chuàng)新藥板塊增速超過20%,收入佔(zhàn)比已擴(kuò)大至超過60%。再者,多款創(chuàng)新產(chǎn)品首次/新增適應(yīng)癥納入醫(yī)保,內(nèi)地首款長效EPO培莫沙肽亦已獲批上市。
隨著研發(fā)投入不斷加碼,公司目標(biāo)2023年及2025年創(chuàng)新藥收入佔(zhàn)比分別達(dá)到65%及80%,反映公司即將進(jìn)入創(chuàng)新研發(fā)第二階段。從上半年業(yè)績數(shù)據(jù)披露顯示,公司的多項(xiàng)臨床試驗(yàn)進(jìn)展順利,各項(xiàng)費(fèi)用控制合理。
創(chuàng)新藥收入增長料持續(xù)
翰森製藥上半年實(shí)現(xiàn)收入和淨(jìng)利潤,分別為45.11億元(人民幣,下同)和12.89億元,同比分別增長1.73%及微降0.70%。但要留意的是,創(chuàng)新藥期內(nèi)收入達(dá)27.86億元,同比增長20.1%,佔(zhàn)總收入比例上升至61.8%,相比於去年中報(bào)和年報(bào)的53.2%和53.4%,創(chuàng)新藥收入佔(zhàn)比持續(xù)提升。預(yù)期公司的創(chuàng)新藥收入增長未來仍會(huì)持續(xù),且個(gè)別藥品具有放量上升的潛力。
按領(lǐng)域區(qū)分,抗腫瘤領(lǐng)域收入25.55億元,同比增長4.2%,佔(zhàn)總收入56.6%。阿美樂、豪森昕福等創(chuàng)新藥是抗腫瘤領(lǐng)域增長的主要?jiǎng)恿Γ渲?,阿美樂一線適應(yīng)癥成功納入今年醫(yī)保目錄,價(jià)格下降43%;上半年銷售實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量,銷售額實(shí)現(xiàn)正向增長??垢腥绢I(lǐng)域收入6.01億元,同比微升0.7%,佔(zhàn)總收入的13.3%,
中信証券預(yù)計(jì),恒沐(翰森製藥自主研發(fā)的新型第二代替諾福韋)的持續(xù)放量高速增長,以及部分仿製藥產(chǎn)品集採降價(jià)的影響,基本抵消。中樞神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域收入7.01億元,同比下降17.0%,佔(zhàn)總收入的15.5%。代謝及其他領(lǐng)域收入6.54億元,同比大升20.9%,佔(zhàn)總收入的14.6%。增長主要來自於孚來美(聚乙二醇洛塞那謄肽注射液)零降價(jià)成功續(xù)約醫(yī)保,並實(shí)現(xiàn)快速放量增長。
考慮到公司創(chuàng)新藥收入佔(zhàn)比較高,未來業(yè)績成長性較強(qiáng),投資者可候低吸納。
vantage客席分析師 李慧芬
(筆者沒持有以上股票)