內(nèi)地「五一」小長假前後這幾個交易日，外資機構(gòu)唱多和做多中國資產(chǎn)似乎成為市場的主流共識之一。多種跡象和數(shù)據(jù)顯示，近期外資紛紛對中國資產(chǎn)展開追逐，開啟「買買買」模式，為前期疲弱的港股和A股市場注入不少動力，使得相關(guān)的中國資產(chǎn)一改頹勢，走出了一波火熱行情，成為近期資本市場的一大亮點。
其中，上漲行情最為明顯的是港股市場。4月23日至5月6日期間，恒生指數(shù)罕見走出連續(xù)10個交易日上漲行情，期間累計漲幅高達14.51%；恒生科技指數(shù)在本輪行情中的走勢更為猛烈，期間累計漲幅達22.26%，進入技術(shù)性牛市。
值得一提的是，恒指重回18000點上方，成交額處於階段性高位，是在「五一」小長假期間南向資金沒有參與的情況下取得的，這從側(cè)面也說明，外資是拉動這輪港股回升的重要力量之一。中金研報認為，資金是助推市場出現(xiàn)如此之快且超出基本面和政策支撐外大漲的主要原因。近期，海外資金流入港股，交易型資金回流及賣空回補也佔一定比例，本地和區(qū)域型配置資金亦有所回流。
恒生指數(shù)日K圖（富途牛牛APP截圖）
外資加碼湧入中國市場
相對於港股，A股的表現(xiàn)亦不遜色?！肝逡弧辜倨卺崾讉€交易日（5月6日），A股一如市場預期迎來「補漲」，取得5月「開門紅」，滬指盤中觸及3142.38點，創(chuàng)年內(nèi)新高。
從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，「五一」小長假前後這幾個交易日，北向資金有進有出，但總體是流入的資金幅度較大。其中流入較為顯著的有：4月26日，北向資金淨買入224.49億元（人民幣；下同），創(chuàng)2014年互聯(lián)互通機制開通以來單日淨買入紀錄；4月29日，北向資金淨買入108.92億元；5月6日，北向資金繼續(xù)淨買入近百億元。
據(jù)統(tǒng)計，截至5月7日，今年以來，北向資金合計淨流入814.19億元，其中，4月下旬以來北向資金的淨流入額達352.47億元。整個4月，北上資金合計淨流入A股60.2億元，已連續(xù)3個月淨流入。
高盛最新發(fā)布的報告顯示，對沖基金4月對中國股票的持倉有所增加，過去五個月中有四個月出現(xiàn)淨買入，淨持倉規(guī)模增至7.5%。美銀美林也在最新發(fā)布的報告中稱，最近幾周越來越多的海外投資機構(gòu)開始進入中國市場尤其是港股市場。
choice數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日，摩根大通金融（香港）滬深港通近5日淨流入額最多的席位，達115.26億元，法國巴黎銀行、美林遠東等機構(gòu)席位近5日淨流入額也超過90億元。5月6日單日，摩根大通金融（香港）、摩根士丹利香港證券、美林遠東、瑞銀證券（香港）等席位的北向資金淨流入額居前，其中摩根大通金融（香港）的淨流入額達50億元。
另據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）稍早前發(fā)布的報告，今年3月份，中國股市、債市自去年6月以來首次同時獲得外國資金的淨買入，分別獲17億美元、21億美元的外資淨買入。報告還顯示，今年3月份也是自2021年9月以來，新興市場中的中國和非中國股債市場首次同時出現(xiàn)月度流入。
政策疊加為市場保駕護航
市場人士認為，當前中國資產(chǎn)已成為全球股市的價值窪地，國際投資者對中國股市的情緒、風險、偏好和興趣正在改善。這與中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升、穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力、海外主要股票市場波動加劇、中國監(jiān)管政策加碼保駕護航等多重利好因素有關(guān)。
政策方面，近期舉行的中國政治局會議釋放出了系列積極信號，比如，首次提及要靈活利用利率和存款準備金率等工具，加大對實體經(jīng)濟支持力度，降低社會綜合融資成本；首次提及發(fā)展風險投資，壯大耐心資本；房地產(chǎn)方面，統(tǒng)籌研究消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房的政策措施。
琢磨基金總經(jīng)理火焱在接受香港商報記者採訪時表示，近期中國資產(chǎn)相對全球資本市場表現(xiàn)出現(xiàn)領(lǐng)先反彈，除了A股以外，包括港股和納斯達克金龍指數(shù)均出現(xiàn)較大幅度的連漲?；痨驼J為，此輪中國資產(chǎn)的整體反彈，有多方面的原因。首先，市場政策相對利好。4月政治局會議釋放了積極財政提速、呵護房地產(chǎn)、設(shè)備更新擴內(nèi)需等一系列政策利好，疊加「國九條」等資本市場長期建設(shè)的措施手段，使得市場對於中國企業(yè)特別是上市公司的未來治理有了更多良性預期。多維有力政策疊加，能夠鼓舞市場情緒，對夯實市場走勢形成支撐。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家、基金經(jīng)理楊德龍向香港商報記者表示，「五一」後A股市場實現(xiàn)開門紅，延續(xù)了春節(jié)前後市場通過八連陽站上3000點的走勢，大盤站上3000點後，在3000—3100點之間窄幅震盪了兩個多月後，實現(xiàn)了向上突破。這其中的原因是多方面的，其中之一是政策的支持。他指出，從證監(jiān)會出臺的四項政策文件，到新「國九條」的發(fā)布，以及逐步形成「1+N」配套的文件，顯示出管理層對於資本市場堅定的支持態(tài)度，以及建設(shè)高質(zhì)量發(fā)展的資本市場的態(tài)度。
中新社資料圖
經(jīng)濟向好夯實基本盤
經(jīng)濟基本面上，今年一季度，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長5.3%，高於預期的4.6%和前值5.2%，經(jīng)濟企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯。其中，消費、投資、出口「三駕馬車」指標運行良好，增長、就業(yè)、通脹、國際收支四大宏觀指標總體保持穩(wěn)定，釋放出持續(xù)回升向好的濃濃春意?；洞?，近期以來，高盛、花旗、摩根士丹利、瑞銀等多家外資機構(gòu)，紛紛上調(diào)了對2024年全年中國經(jīng)濟增長的預期。其中，高盛將中國2024年全年GDP增速預測從前值的4.8%上修至5.0%；花旗將今年中國GDP增速預測從原來的4.6%上調(diào)至5%；摩根士丹利將中國2024年經(jīng)濟增長預期從4.2%上調(diào)至4.8%；星展銀行將中國2024年GDP增長預測從4.5%上調(diào)至5%。
火焱指出，從國家統(tǒng)計局發(fā)布的一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和製造業(yè)PMI指數(shù)等一系列數(shù)據(jù)來看，中國資產(chǎn)對應的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示溫和復蘇跡象。此外，美國製造業(yè)PMI數(shù)據(jù)和市場對美聯(lián)儲降息節(jié)奏的預期變化，也導致了過去兩年因外資持續(xù)流出而受影響的港股等市場流動性邊際改善，對市場回暖形成支撐。
為何近期中國資產(chǎn)備受青睞？興業(yè)證券研報認為，首先，年初市場過度悲觀的預期已被不斷趨好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和穩(wěn)增長政策逐漸糾偏。當前，這種預期的修復、風險偏好的回暖仍在繼續(xù)，4月製造業(yè)PMI「量穩(wěn)價升」反映中國經(jīng)濟繼續(xù)改善，海外市場對中國經(jīng)濟的預期顯著修復。
估值修復吸引買家入場
從資產(chǎn)性價比角度，興業(yè)證券研報指出，美、歐、日等市場在經(jīng)歷去年以來的大幅上漲、指數(shù)創(chuàng)歷史新高后，經(jīng)濟疲態(tài)逐步顯現(xiàn)、行情波動明顯加大。與之相比，當前仍處低位且經(jīng)濟與政策邊際改善的中國資產(chǎn)，成為更高性價比的選擇。
火焱認為，中國資產(chǎn)估值水平具有顯著吸引力。在全球主要資本市場如美國、歐洲、日本及印度等迭創(chuàng)新高的歷史背景下，其估值也節(jié)節(jié)走高。而中國資產(chǎn)包括A股和港股的估值已相對十分具有吸引力。「在此次上漲之前，港股市場的估值已經(jīng)來到了全球主要市場的最低水平，在已顯著低配且分紅極具吸引力的情況下，適當?shù)臅r候在低位買回中國資產(chǎn)，不失為部分海外資金的理性配置選擇?！? 火焱說。
「全球資本是流動的，現(xiàn)在來看估值窪地無疑只有兩個，A股和港股?！箺畹慢堈f，特別是格雷格?阿貝爾說到，很多中國資產(chǎn)已經(jīng)被嚴重低估，這應該是全球資本近期大量流入港股，部分流入到A股的重要原因。也會推動下一波A股和港股的估值修復，從現(xiàn)在的嚴重低估修復到一個相對合理的估值。
瑞銀發(fā)表中國資本市場策略報告稱，自從調(diào)高對中國市場評級至「增持」後，與超購30名跨地域和具投資風格的投者進行討論，認為市場比大約六個月前更容易接受積極的中國立場，投資者亦承認股息/回購的較高可見度是中資股估值的支持。
市場看多未來走勢
經(jīng)過近期的一輪快速上漲的行情，港股和A股在最近兩個交易日暫歇，市場迎來調(diào)整時刻。截至5月8日收盤，滬指收報3128.48點，年初至今上漲5.16%；恒生指數(shù)收報18313.86，年初至今上漲7.45%。
儘管最近兩三個交易日市場有所回調(diào)，但從眾多機構(gòu)發(fā)表的研報看出，他們紛紛堅定看多港股、A股等中國資產(chǎn)。楊德龍認為，從股指來看，當前A股和港股均處於歷史底部區(qū)域，雖然從底部反彈了第一波，但是和歷史平均股指相比，依然有較大空間。
中信建投指出，近期人民幣資產(chǎn)持續(xù)走強，港股已經(jīng)進入技術(shù)性牛市，戰(zhàn)略上堅定看多今年的A股與港股市場。近期外資空頭回補，反應當前複雜國際形勢下，海外對中國前期過於悲觀的經(jīng)濟預期有所修復。短期成長值得關(guān)注，中期紅利仍是底倉首選。
在火焱看來，就當前中國資產(chǎn)的反彈而言，相對突出的港股已連漲之後進入技術(shù)性牛市。但也需關(guān)注短期快速上漲後的勢能變化。火焱認為，未來影響中國資產(chǎn)的因素主要有幾點：一是美聯(lián)儲利率政策變化。作為全球資本定價之錨，美聯(lián)儲的貨幣政策走向，特別是下半年關(guān)於降息啟動時間及頻次的預期變化，對包括港股市場在內(nèi)的中國資產(chǎn)均有重要影響。若美聯(lián)儲降息符合預期，則會進一步增強國際資本的流動性，提升港股等中國資產(chǎn)所在市場的吸引力，從而有利於相關(guān)資產(chǎn)後續(xù)的進一步反彈。
二是國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進展。國內(nèi)經(jīng)濟基本面能否進一步呈現(xiàn)改善，特別是經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖，是實質(zhì)支撐資本市場表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。如果在相關(guān)政策及流動性驅(qū)動下，地產(chǎn)等核心銷售指標能夠邊際企穩(wěn)，從而能夠持續(xù)展現(xiàn)出國內(nèi)經(jīng)濟復蘇跡象，再疊加消費、投資和出口等方面的數(shù)據(jù)保持轉(zhuǎn)暖，無疑將有益於提振市場信心。
三是國際地緣政治走向。2024年本身是海外關(guān)鍵大選年，疊加俄烏戰(zhàn)事、普京訪華和中東形勢變化，中美、中法、中德等關(guān)鍵國際多邊關(guān)係以及全球地緣政治的穩(wěn)定性的變化，無疑也會對海外資金看待資本市場包括中國資產(chǎn)產(chǎn)生情緒變動及判斷影響。在保持多邊持續(xù)良性溝通的背景下，若能迎來地緣政治衝突的緩解和外部國際關(guān)係的持續(xù)改善，也將對中國資產(chǎn)的表現(xiàn)帶來有益促進。（記者 朱輝豪）
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