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香港經貿商會會長 李秀恒

9月30日，國家統(tǒng)計局公布了9月內地的採購經理指數(shù)(PMI)，其中製造業(yè)PMI報50.2%，略高於市場預期的50.1%，雖然連續(xù)4個月升幅輕微，但亦是半年以來首次重回經濟擴張區(qū)間。而在構成製造業(yè)PMI的5個分類指標中，生產指數(shù)及新訂單指數(shù)分別為52.7%及50%，皆高於臨界值。

對比亞洲其他經濟體，除了印度製造業(yè)維持強勁的增長，PMI在57%以上，日韓皆處於榮枯線之下，而東盟的印尼、泰國、馬來西亞及越南等國均錄得不同程度的下跌。這一方面體現(xiàn)了市場需求的逐步恢復及出口需求的下行壓力有緩解的跡象，另一方面則是得益於內地8月以來推出的多重政策效應累積。

政策方面成效最為卓著的為消費領域——國家發(fā)改委出臺的《關於恢復和擴大消費的措施》中，包含20條針對汽車、住房、電子產品、家居等大宗消費，以及對餐飲、文化旅遊、健康服務等服務業(yè)消費的促進措施。

而佔全國居民人均消費開支超過40%的服務消費，亦正成為內地經濟增長新動力。預計今年6月至8月暑期，國內旅遊人次達18億人次，可創(chuàng)造約8萬億元人民幣收入；而9月29日至10月6日今年最長的「黃金周」假期，旅遊人次為8.26億，創(chuàng)收超過7500億元人民幣。

根據最新的經濟數(shù)據，各機構對中國2023年經濟增長的預測作出最新調整，其中世界銀行及穆迪分別維持在5.1%及5%，摩根大通將內地經濟增長預測從4.8%上調至5%，花旗銀行則分別上調今年第三、第四季的GDP預測，預計全年增長達5%，皆與內地官方年初訂下的經濟增長目標相若。

然而，在看似穩(wěn)定的發(fā)展局面之下，中央政府亦清晰認識到房地產泡沫及地方債務兩個「灰犀牛」存在的隱憂。兩個問題其實有一定的關聯(lián)性——隨著內地對房地產行業(yè)的規(guī)管，房價得到抑制，發(fā)展商減少了置地建房從而讓地方政府的收入驟降，因此地方政府一方面大量通過城投公司投入公用設施投資刺激經濟，另一方面隱形債務及償債利息都愈來愈難以負擔。

隨著對一線城市購房限制的鬆綁及對二三線城市的購房補貼政策，樓市得到了一定的刺激。雖然絕不可能重回舊日光景，但整體發(fā)展方向卻是更為健康、可持續(xù)的。當前我國正處於人口從數(shù)量紅利轉向質量紅利的過渡期，且全國的城鎮(zhèn)化率處於50%至70%的快速增長區(qū)間，預計到2035年人口城鎮(zhèn)化將達到73.1%，仍有條件支撐城市房地產有序發(fā)展。

而「一攬子化債方案」的逐漸落地實施，地方債務及部分房地產企業(yè)的債務有望通過債務置換展期返還，將債務替換為還款期更長、利息更低的專項債。此外，在宏觀範圍內，通過長期的溫和通脹緩解和稀釋債務缺口，靜待市場逐漸消化。然而，過程中必須確保在監(jiān)管方面嚴格控制地方政府的新發(fā)債行為，在必要的時候，甚至要考慮對城投公司進行破產清算。